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华鲁恒升(600426)2019年三季报点评:产品价格明显回落 景气底部业绩依然亮眼 规划新项目 保障未来持续增长

发布时间:2019-10-28    研究机构:兴业证券

事件:华鲁恒升(600426)发布2019 年三季报,报告期内实现营业收入106.11 亿元,同比下滑2.2%;实现归母净利润19.12 亿元,同比下滑24.55%,实现基本每股收益1.18 元,每股经营性净现金流1.68 元。其中2019Q3 单季度实现营业收入35.35 亿元,同比下滑8.22%,环比增长0.05%;实现归母净利润6.03 亿元,同比下滑29.38%,环比下滑9.47%。

维持“买入”的投资评级。产品价格明显回落,公司前三季度业绩同比下滑。主要产品价差环比收窄,公司Q3 单季度业绩环比下降。华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业,公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理,穿越周期、持续稳健增长。公司17 年100 万吨新氨醇平台、18 年100 万吨尿素、50 万吨乙二醇与5 万吨三聚氰胺项目陆续投产,盈利中枢提升;目前各主营产品价格处于历史较低分位,盈利安全边际较高。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容,100 亿绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目;目前16 万吨精己二酸、30 万吨己内酰胺及尼龙新材料项目启动建设,保障未来持续成长。公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益,彰显未来发展信心。我们维持对公司2019~2021年EPS 分别为1.63、1.72 和2.06 元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险

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