华鲁恒升(600426.CN)

华鲁恒升(600426):产品价格明显下跌 一季度业绩同比下滑 新项目持续推进 保障未来持续成长

时间:20-04-30 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:华鲁恒升(600426)发布2020 年一季报,公司2020 年Q1 实现营业收入29.60亿元,同比下滑16.47%,实现归属于上市公司股东的净利润4.30 亿元,同比下滑33.11%,实现扣非归母净利润4.22 亿元,同比下滑33.68%。以最新股本16.27 亿股计,单季度实现摊薄每股收益0.264 元,实现每股经营性现金流净额0.343 元。

维持“买入”的投资评级。2020 年Q1 公司主要产品价格同比下滑,公司营业收入、毛利、归母净利同比下滑。

华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业,公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。公司18年100 万吨尿素、50 万吨乙二醇与5 万吨三聚氰胺项目陆续投产,盈利中枢提升;目前公司主要产品价格处于历史底部区域,盈利安全边际较高。

公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容,100 亿绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目;目前16 万吨精己二酸、30 万吨己内酰胺及尼龙新材料项目启动建设,保障未来持续成长。公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益,彰显未来发展信心。我们调整公司2020 年EPS 预测值至1.29 元,维持对2021~2022 年EPS 为分别为2.02 和2.21 元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。