华鲁恒升(600426.CN)

华鲁恒升(600426)事件点评:第二基地落户湖北荆州 开启持续成长新阶段

时间:20-11-04 00:00    来源:兴业证券

事件:华鲁恒升(600426)于11 月2 日晚发布公告,公司与湖北省江陵县人民政府及荆州市政府(以下合并简称“当地政府”)签订投资建设现代煤化工基地协议,计划一期项目总投资不少于100 亿元,二期及后续投资规模另行商议确定。当地政府就项目用煤、能耗、尿素产能指标、环境容量等项目前置条件、项目用地、危化仓储及码头、铁路专用线、用电、给排水、动力岛等保障要素,以及相关扶持政策及服务保障提供支持。

维持“买入”的投资评级。公司拟在湖北荆州建设第二基地,一期投资预计超100 亿。依托荆州地理位置与资源禀赋、当地政府支持政策以及公司自身一以贯之的成本优势,第二基地有望保障公司未来持续成长。

华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业,公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。公司18年100 万吨尿素、50 万吨乙二醇与5 万吨三聚氰胺项目陆续投产,盈利中枢提升;目前各主营产品价格处于历史底部区域,盈利安全边际较高。

公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容,100 亿绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目;目前16 万吨精己二酸、30 万吨己内酰胺及尼龙新材料项目在建;拟投资100 亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期,保障未来持续成长。

公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益,彰显未来发展信心。我们维持公司2020~2022 年EPS 预测值为1.29、2.02 和2.21 元,维持“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。